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增加音频-营收和业绩大增主要是由于 2019H1光学屏下指纹芯片放量-安邦资讯

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深圳一大厦晃动

盈利預測:受益於屏下指紋在 AMOLED 手機滲透,公司屏下指紋快速增長,雖然華為手機銷售存在不確定性,但我們看好公司競爭地位的穩定性以及 5G超薄、LCD、IOT 等新品附加值的增量,我們上調 2019-2020年公司營收分別64.69(+12%) /83.21(+21%) 億元,歸母凈利潤 19.14(+18%) /25.6(+24.6%)億元,同比增長 158%/34%,對應 PE 47/35;綜合參考公司競爭優勢和市場規模,給予 2020年 40x 估值,對應市值 1024億,維持「買入」評級。

收購 NXP 音頻資產為 5G 後周期 IOT 市場強力布局。公司 8月 17日公告擬通過現金 1.65億美元收購恩智浦集團 VAS 業務,該團隊為飛利浦時代延續下來的優秀團隊,此次收購通過整合 VAS 在語音和音頻領域的專利技術優勢,以及恩智浦業界領先的研發力量,將有力拓寬匯頂科技在智能終端和 IoT 產品線的應用廣度,顯著增強在智能穿戴設備等智能音頻應用領域的研發能力,為客戶提供藍牙芯片、IOT 芯片等更豐富的創新產品組合。

5G 手機超薄觸控以及 LCD 新品有望商用推廣帶來業績新增量。5G 時代手機厚度增加,提出了設計與堆疊新要求,對指紋識別模塊將變薄,公司前期研發超薄指紋以及 LCD 新品在下半年有望規模商用,由於成本較高以及芯片尺寸變化對晶圓產品的吃緊,我們預計新產品帶來的附加值也較高,且玩家相對較少,行業的格局將利於匯頂科技這類龍頭。

點評如下:業績複合預期,毛利率彰顯競爭地位。公司 8月 29日晚公告 2019年半年報,其中營收 28.87億,同比增加 108%,歸母凈利潤 10.17億,同比增加 806%,業績基本符合預期,其中拆分 Q2單季度營收 16.62億元,同比增長 103%,環比增加 36%;歸母凈利潤 6.03億元,同比大幅增長 549%,環比增加 45%,營收和業績大增主要是由於 2019H1光學屏下指紋芯片放量,根據 IHS 預計,19年屏下指紋芯片出貨量將增至 1.8億片,公司作為屏下指紋龍頭,在算法、傳感器等領先行業,根據公司 H1毛利率 61.72%,環比 Q1季度 61.43%仍繼續增加,說明行業格局仍然保持穩定,公司的份額和價格仍然保持堅挺地位。

事件:公司 2019年 8月 29日晚公告 2019年半年報,其中營收 28.87億,同比增加 108%,歸母凈利潤 10.17億,同比增加 806%。

風險提示:技術創新風險;價格競爭風險;手機出貨不及預期。

今日关键词:王思聪力挺彭昱畅