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美联储美元-美联储货币政策不确定性推动美元隐含波动性上升-衡阳县新闻网

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女孩醉酒吞下汤勺

昨日歐央行宣布降息之後美元走勢大幅震蕩,隨著下周四美聯儲利率決議不斷臨近,這一趨勢或將持續下去。考慮到圍繞即將來臨的美聯儲利率決議以及最新的經濟預測的不確定性,目前美元隱含波動率持續上揚。

目前筆者預計最有可能出現的情境是美聯儲可能會步歐央行降息後塵於下周的會議上降息25個基點。若屆時美聯儲只是小幅降息0.25%並傳遞出穩固的政策指引以及樂觀的經濟前景,則這對看漲美元或是個好兆頭。不過預計呼籲進一步放鬆貨幣政策或將遭遇更大阻力。

美元貨幣對1周期隱含波動率及潛在交易範圍

美國通脹正在向美聯儲目標水平靠攏

  事实上,美元指数的一周期隐含波动率刚创下自3月28日以来最高水平。不大常见的是,美元货币对的1周期隐含波动率当中,澳元/美元、美元/瑞郎出现了最显著的变化。随著隐含波动率的走高,近期澳元/美元的涨势或减弱且可能面临回落风险——尤其是在美联储下周可能采取相对稳固立场的情景下。与此同时,美联储若传递出鸽派政策倾向则可能令美元/瑞郎上测阻力的势头遇阻。

  与此同时,国际贸易紧张局势有所缓和或使FOMC官员们倾向於采取比当前市场预期更为稳固的政策立场。考虑到鲍威尔强调美联储维持独立性不受政治影响——包括避免牵涉到特朗普政府的贸易政策议程,预计美联储或继续表示“将采取适当行动维持经济扩张”,如其在最近一次货币政策声明当中所说的那样。此外,近期市场已广泛消化了美联储降息预期助推美国国债收益率曲线倒挂(备受关注的经济衰退信号)消退,目前美国10年期以及2年期国债的收益率差值正回向正值区域。

不過,美聯儲更青睞於用核心個人消費支出(PCE)來衡量通脹水平,最新數據顯示其正接近1.5%。值得一提的是,美聯儲主席鮑威爾將美聯儲在今年7月的十年來首次降息行動稱為「周期中的調整」,而不是一系列鴿派政策的開端。儘管如此,商業投資下滑、消費者信心下降以及對未來經濟前景的預期降低(主要是受國際貿易局勢的不確定性影響)仍然是美聯儲的擔憂,這或影響到美聯儲下一步決策。歐央行已「鴿」,美聯儲呢?本季度美元走勢是否會受影響?

美元指数日线走势图

風險雲集的周四已經結束,從美元指數(市場青睞的衡量美元走勢的基準指標,主要以歐元/美元為主)來看,美元下跌近0.5%。在最近一個交易日里,美元波動十分劇烈,這主要是因為交易員們對歐央行宣布降息並重啟量化寬鬆的貨幣政策反應過度。筆者在本周初的文章中就已提到——美元走勢出現大幅波動的可能性有所增加。鑒於美元走勢受到央行決議的影響,現在讓我們把焦點轉向下周四的美聯儲決議上。

美聯儲貨幣政策不確定性推動美元隱含波動性上升

  在最近一次利率决议上,拥有FOMC一票投票权的美联储官员乔治(Esther George)和罗森格伦(Eric Rosengren)对FOMC将联邦基金目标利率降至当前的2.00%-2.25%的决定投了反对票。因此,笔者预计第二大可能出现的情境是美联储或拒绝屈服於市场当前普遍预期(将降息),这最有可能提振美元走势。

第三大可能出現的情境(也是市場預期可能性最小的)是美聯儲鴿派政策傾向進一步加劇同時出台更為激進的寬鬆政策,這將利空美元。鑒於圍繞美聯儲貨幣政策和美聯儲下一步政策舉措的不確定性如此之高,因而美元隱含波動性的走高也在意料之中。

  相较於美国经济的基本面环境、美联储所称的双重使命,美元近期所形成的价格波动区域没有很令人震惊。为美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)以及联邦公开市场委员会(FOMC)提供政策指引的两大目标当中,有一个是让通胀稳定在美联储的对称目标水平2%附近。隔夜公布的美国8月核心通胀已升至2.4%(处在当前扩张周期的高点),在此情景下美联储或很难找到理由去降息。

美聯儲將對抗美國國債收益率曲線倒掛所帶來的衰退擔憂

美元指数四小时图

  通过仔细观察美元指数过去一个月来的表现,可以看到美元指数目前正处在其近期交易区域的50%斐波回撤水平附近。此前笔者已经详细介绍过这一区域的密集支撑(约处在98.25)——4月、5月以及8月的震荡高点所形成。技术上看,美元多头或在98.00寻得潜在支撑,此外由8月25日、9月11日的盘中低点所形成的上升趋势线也可能提供支撑。不过,随著美联储利率决议不断逼近,美元指数潜在上行步伐或将在其今年以来的历史最高点、因周四欧央行决议而创下的盘中高点处面临阻力考验。

周四紐約時段美元指數起初是上漲,但隨著歐央行行長德拉吉(Mario Draghi)以樂觀基調結束新聞發佈會之後,美元指數很快便扭漲為跌;在詳細報告顯示幾位央行重要官員表示反對重啟量化寬鬆(QE)後,美元跌勢進一步加劇。然而,美元指數目前仍守穩在20天簡單移動平均線上方,預計近期將保持交投在近期交易區域(約在97.50-99.50之間)。

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